Wepokerwepoker线上德扑◈ღ，产后修复◈ღ，微扑克Wepoker◈ღ。基地孵化◈ღ，事件◈ღ：公司发布2026年一季报◈ღ，2026Q1公司实现营业收入83.52亿元（+1.39%◈ღ，同比◈ღ，下同）◈ღ；净利润24.27亿元（-9.88%）◈ღ；扣非净利润22.96亿元（-9.25%）◈ღ；经营性现金流净额13.81亿元（-7.59%）◈ღ，国内设备招采弱复苏背景下◈ღ，公司2026Q1业绩符合我们预期◈ღ。

　　2026Q1欧洲和发展中国家增长迅猛◈ღ。分区域来看七生奈央◈ღ，国际收入增长15.70%wepokerAPP◈ღ，美元口径同比增长20%◈ღ，国际收入占比达到53%◈ღ。其中欧洲市场延续亮眼表现wepokerAPP◈ღ，增长超过25%◈ღ，三大产线全部发力◈ღ。发展中国家增长15%◈ღ，美元口径同比增长19%wepokerAPP◈ღ。2026年国际业务有望延续快速增长趋势◈ღ，其中发展中国家和欧洲市场引领增长七生奈央◈ღ，国际收入占比进一步提升◈ღ。

　　2026Q1国内新兴业务势能强劲◈ღ。2026Q1◈ღ，公司国内收入同比下降11.13%◈ღ，IVD市占率稳步提升wepokerAPP◈ღ。国内新兴业务势能强劲七生奈央◈ღ，收入13.98亿（+18.22%）◈ღ，占公司国内营收比例达23%wepokerAPP◈ღ，公司微创外科业务中的高值耗材如超声刀◈ღ、腔镜吻合器开始放量wepokerAPP◈ღ，微创介入业务26Q1收入实现同比增长25%◈ღ，动物医疗业务26Q1实现双位数增长七生奈央◈ღ，其中国际动物医疗业务同比增长15%wepokerAPP◈ღ。IVD收入31.93亿元（+4.96%）七生奈央◈ღ，国际IVD增长超过20%七生奈央◈ღ，国际免疫增长超过30%wepokerAPP◈ღ，国际新增TLA订单11套七生奈央◈ღ。我们看好未来公司免疫◈ღ、生化◈ღ、凝血业务市占率进一步提升◈ღ。

　　盈利预测与投资评级◈ღ：考虑到国内招投标有待恢复◈ღ，我们将公司2026-2027年归母净利润由123.90/144.11亿元调整为88.11/95.70亿元七生奈央◈ღ，预计2028年归母净利润为104.75亿元◈ღ，对应当前市值的PE为23/21/19X◈ღ，考虑到公司海外市场及新兴业务发展势能强劲◈ღ，维持“买入”评级◈ღ。